面对公积金日益严重的“贬值”风险，如何探索投资新路，是必须认真研究和解决的课题。关键在于，谁来投，向何处投。

比较理想的思路是，建立专业的投资机构或委托专业投资机构来研究和操作这项事宜。

至于投向如何确定，一旦投资体系建立起来、机制健全了，除了政府有明确的投资目标和要求，如保障房建设，其他的，投资权应当全部下放给投资机构。只有这样，才能把投资风险降到最低、效益放到最大。

继养老金之后，公积金如何投资，是否也可以进入到股市和债市，已逐步进入了公众的视野，纳入到了有关部门的议事日程。

据《中国证券报》近日报道，住房公积金投资渠道放开可能伴随着《住房公积金管理条例》修订而推进。此次修订有望在明年6月前完成，主要目标之一就是调整住房公积金用途和功能，其中涉及调整投资渠道。专家认为，考虑到住房公积金的庞大规模和流动性需要，债市很可能成为其主要投向。

高达四、五千亿元的固定结余，且每年都在以一定幅度增长，如果仅仅依靠银行的一丁点利息，别说让资金发挥最大的使用效益，在房价上涨这么快、物价也开始年年上涨的情况下，能够不贬值就已经相当不错了。事实上，从这几年的情况来看，公积金“贬值”，已是不争的事实。

围绕公积金的保值增值问题，虽然有关方面也有过一些思考，譬如购买国债、投资保障房等，但是，却一直没有实质性动作。原因之一，就是资金的安全性。因为，与社会保障资金一样，安全都是第一位的。殊不知，存在银行“贬值”，同样是不安全、不保险的。如果有战略眼光和投资理念，十年前就将这部分结余拿一部分出来投资保障房，不仅房价上涨速度不会这么快，这些资金的使用效益也会大大提高。

问题在于，一方面，地方政府是不大可能用这些资金调控房价、建设保障房的。这样做，会直接影响“土地财政”的效力，影响地方政府建设政绩工程、形象工程的融资能力；另一方面，公积金管理机构也没有这样的投资能力和水平。因为，这些管理者，绝大多数都是政府官员，有行政思维，但没有经济大脑，收收付付可以，至于投资，可以说一窍不通。让他们去投资，那就真的要出大问题了。前些年，一些地方私自将养老金投放给企业，就出现了许多“肉包子打狗”的问题。而一些地方将公积金结余建设经济适用房，大多也是有亏无赚，留下了许多窟窿。要不是中央发现得早，并以行政命令的方式要求地方政府将缺口补上，现在不知产生怎样的严重后果了。

面对公积金日益严重的“贬值”风险，如何探索投资新路，是必须认真研究和解决的课题。关键在于，谁来投，向何处投。

显然，依靠现有管理机构和人员，是不可能有新的突破的，资金所有者不放心，他们也没有这个能力和魄力进行投资。比较理想的思路是，建立专业的投资机构或委托专业投资机构来研究和操作这项事宜。

有人建议，可以将资金委托给全国社会保障基金理事会进行操作。这显然是一种投资思路，但是，笔者认为，此举不是十分妥当。一方面，全国社保理事会仅负责养老金的投资就已经够“忙”的了，一旦管理层同意将地方社保基金结余也委托给全国社保理事会，那他们将难以招架了。如果再把公积金结余交给他们，凭全国社保理事会目前的实力和水平，将无法再保证这部分资金的投资收益，甚至会出现严重的风险；另一方面，让一家投资机构控制这么多投资基金，从市场管理和公平性来说，也是不合适的，且缺乏投资效益比较。最有效的办法，就是将这些资金分散到更多有实力的专业投资机构手中，不仅可以分散风险，而且可以展开竞争，对彼此之间的投资效益进行统一评估和考核，并通过效益评价，对投资机构不断进行调整和优化，以建立真正专业的投资机制和考核体系，从而使这些事关民生的资金效益和安全都最大化。

至于投向如何确定，一旦投资体系建立起来、机制健全了，除了政府有明确的投资目标和要求，如保障房建设，其他的，投资权应当全部下放给投资机构。只有这样，才能把投资风险降到最低、效益放到最大。

至于这些资金是否会投向股市和债市，也不是证监会和相关职能部门能够干涉的，而要看投资机构的投资意向。如果股市和债市的环境不好，可以一分钱不投。所以，监管部门千万不要指望养老金、公积金能起到救市的作用。会不会救市，能不能救市，关键要看市场环境会发生怎样的变化。目前的环境，无论是养老金还是公积金，都要谨慎入市。因为，救市与救命，当然是救命重要。（谭浩俊）