上周上证指数下跌了2.33%，再次冲击2478点未果，投资者对本次的反弹产生了疑问，眼看着离年线还有几十点的距离，就是那么高不可攀，具体大盘要震荡多长时间呢？投资者期盼的牛市什么时间能够到来呢？我们要看经济与政策谁在近期主导市场走势。

4月份数据有喜有忧

我们从4月份的CPI下降到3.4%来看，政府调控物价取得了一定成果，但下降的幅度不大，调控通胀的压力还不能降下来。人民币贷款增加缓慢，信贷疲软的主要原因在于企业有效需求不足，即使降低存款准备金率短期也难以起到作用，政策下一步应扩张需求、推动市场利率下行。国家统计局11日公布的数据显示，今年1至4月我国固定资产投资增速为20.2%，较一季度下滑0.7个百分点，创下2003年以来的最低值。自2003年以来，我国固定资产投资增速一直维持在25%的较高水平，成为拉动经济增长的主力军。然而，这一态势从去年5月开始发生改变。在触及25.8%的年内高位后，投资增速一路下滑，到去年底已降至23.8%。投资增速的下降，势必导致宏观经济增速的回落。中国海关总署发布的最新数据显示，4月出口同比增长4.9%，较3月大幅回落；而当月进口同比仅增长0.3%。进出口增速低于市场之前的预期，双双回落表明内需和外需的不振。进出口增速回落预示着投资者对未来宏观经济下滑的担心加重。

央行降准意欲何为

中国人民银行决定在5月12日决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行的举措意欲何为呢？我们从4月份宏观经济数据可以找到答案，物价下降，经济下滑。央行的主要动机是为市场输入流动性，刺激经济发展，至少不希望经济下滑过快，没有针对股市走势作出决策的意思。但我们从4月份的数据来看，不是市场流动性不足，主要还是有效需求不足。央行释放流动性对实体经济会有积极的影响，但影响应该不大，倒是大量资金流向虚拟经济的可能性在增大，对股市的影响一定是正面的。

经济与政策谁将主导股市

从成熟市场来看应该是经济主导股市，从我国来看，大多数年份还是政策主导股市。我国股市经过了20多年的发展，逐渐走向了规范，经济与政策主导市场的力量基本差不多，所以目前股市出现反复震荡市难免的。政策的力量积聚多了，宏观经济下滑的势头得到遏制，股市走好就是不可避免的了。