本周大盘在外围股市下跌，PMI数据不理想，国际板上市传言的影响，大幅跳空低开低走，周四，在隔夜美股上涨的情况下，仍然是高开低走，周五受周四央行降息的影响，大盘再次出现高开，由于跟风盘不足，仍然是高开低走，全周上证指数下跌3.88%，不但完全吞噬了上周的反弹成果，而且创出了近期的新低。日线五连阴，所有均线都是空头排列，市场完全被空方势力左右，到处弥漫着熊气，投资者陷入了迷茫与恐惧之中。

宏观经济比预料的要好

根据国家统计局统计，中国经济的月度核心指标——规模以上工业增速，5月份同比增长9.6%，比上月反弹了0.3个百分点。

5月份，中国社会消费品零售总额同比增长13.8%，增速比上月回落0.3个百分点；前五月固定资产投资同比增长20.1%，增速比前四月回落0.1个百分点。

5月份，中国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.0%，涨幅比上月回落0.4个百分点；环比下降0.3%，降幅比上月扩大了0.2个百分点。

我们从规模以上工业增速来看，出现了转机，扭转了持续下滑的趋势，尽管增幅较小，但毕竟是增长了。在国家稳增长政策刺激下，看到了工业持续增长的曙光。

投资和消费是拉动经济的两架马车，5月份的增速尽管都出现了回落，但回落的幅度在减小，由此我们也不应该对宏观经济过度悲观。

5月份的CPI回落到3%，超出了市场预期，是本次数据的最大亮点，并且回落的趋势有可能持续。中国经济有可能止跌企稳，世界经济并没有回稳的迹象，大宗商品的价格仍在下降，为物价的进一步下降创造了有利条件。今年的粮食获得丰收基本确定，为国内的物价稳定打下了基础。物价的回落为货币政策的进一步宽松创造了有利条件。

央行降息更加有利经济增长

本周四，央行意外降息0.25个百分点，同时央行宣布，自6月8日起，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。这意味着利率市场化进程开始，存贷利差的收窄使市场对商业银行的盈利前景心存忧虑。

我在周五对央行的提前降息分析认为以下三种可能：一是5月份经济数据可能不乐观，二是CPI回落较大，三是政府对经济增长速度不满意，对目前政策刺激经济的效果不满意。现在看来我的判断基本是正确的。降息是在连续三次调低存款准备金率之后，显示前期定量放松对经济的刺激作用已缺失，定价放松与定量相比将更有利于降低企业财务费用，若再加

上利率市场化的因素，非银行企业利润增长将更可观。

等待就是较佳选择

从盘面来看，大盘是创出了新低，出利好大盘不涨反跌，好像市场熊途慢慢，但我看来未必如此。从量能来看，大盘反弹有量，大盘下跌缩量，表明市场下跌动能并不大。从个股走势来看，引导大盘下跌的元凶是银行及中石油，中石化等超级大盘股，它们的估值已经很低，再下跌很多也不易，当然由于流通盘的扩大，想反弹很多也很难。很多股票已经跌不动了，特别是创业板里的股票，我们也不难排除机构利用大盘股打压指数，低价收购其它股票的可能性。

从历史经验来看，大盘的顶部总是在市场发出多次利空后，投资者对利空的到来已经麻痹后不知不觉产生的。大盘的底部也是市场多次发出利好后，投资者无动于衷，股指经过反复震荡形成的。大盘在继续寻底，也不排除随时会反弹。在我们无法判断市场底的情况下，稳健型的投资者还只能是谨慎操作，持仓的投资者也没有继续减仓的必要，等待就是较佳选择。